ЭВОЛЮЦИЯ СТАНОВЛЕНИЯ РЫНКА СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ АКТИВОВ | Опубликовать статью ВАК, elibrary (НЭБ)

Всяких Ю.В.

канд. экон. наук, доцент кафедры «Финансы и кредит» ФГАОУ ВПО «Белгородский государственный национальный исследовательский университет» (НИУ «БелГУ»)

ЭВОЛЮЦИЯ СТАНОВЛЕНИЯ РЫНКА СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ АКТИВОВ

Аннотация

Развитие рынка секьюритизации в последние десятилетия имеет огромное влияние на мировые рынки капитала. Благодаря секьюритизации появились новые классы долговых инструментов и был обеспечен доступ на рынок новых участников, в том числе корпораций, что способствовало расширению и углублению рынка капитала. Кроме того, секьюритизация позволяет оригинаторам осуществить эффективную реализацию активов, обеспечить улучшение своих финансовых показателей и получить финансирование на более благоприятных условиях.

Ключевые слова: секьюритизация ипотеки; эмиссия ценных бумаг; перспективы развития ипотечной секьюритизации;  рынка ипотечной секьюритизации.

Keywords: mortgage securitization, issue of securities, the prospects of development of mortgage securitization, mortgage securitization market.

Развитие мирового финансового рынка связано с разработкой новых активно-пассивных инструментов кредитных организаций. Значимым инновационным банковским продуктом является секьюритизация, которая направлен­а на стимулирование приоритетных направлений экономической активности и привлечения финансовых ресурсов путем выпуска/продажи ценных бумаг, обеспеченных активами.

Появление секьюритизации активов стало началом развития финансового рынка, как тенденция к росту роли ценных бумаг в экономике. Она выступает  в качестве средств финансирования, определившуюся в рамках общей тенденции к секьюритизации. Если анализировать секьюритизацию активов с экономической точки зрения, то она сплотила в себе тенденцию к оптимизации источников финансирования с учетом растущей роли инструментов рынка ценных бумаг и управления рисками активов за счет отделения их друг от друга. С юридической точки зрения она возникла в результате поиска обеспечения и снижение доли ответственности.

Секьюритизация активов (рис. 1) как инновационного способа финансирования заключается в специфике использования и комбинации структурных элементов, свойственных для традиционных техник финансирования; в увеличении ликвидности; в концепции распределения и ограничения рисков [3].

Рис. 1 – Классификация секьюритизации активов

Из рисунка видно, что секьюритизация активов можно разделить на:

– банковские активы, которые взаимодействуют через формы синтетического и классического типов, за счет эмиссии ценных бумаг и привлечения синдицированного кредита;

– небанковские активы, которые секьюритизация проводиться на прямую за счет эмиссии ценных бумаг и синдицированного кредита [5].

Таким образом, секьюритизация активов может быть определена нами как система взаимоотношений между участниками рынка заемных капиталов, направленная на формирование предпосылок и условий, при которых массив неликвидных активов, воплощенных в ипотечных кредитах, приобретает свойства ликвидных активов, способных выступать в качестве самостоятельных финансовых инструментов.

Формирование рынка секьюритизации активов возникло в конце 60-х гг. ХХ века с секьюритизации ипотечных кредитов, так как главная цель секьюритизации для кредитных организаций заключается в понижении совокупных рисков и нагрузки на капитал:

1) этап возникновения (1968-1985 гг.), образование секьюритизации активов связанно с особенностями развития американской финансовой системы. Ключевым нормативным актом, обозначившим границу деятельности между коммерческими и инвестиционными банками послужил закон Гласа-Стиголла, поскольку главной сферой деятельности коммерческих банков было привлечение денежных средств во вклады и осуществление сделок по кредитованию, а инвестиционные банки занимались операциями с ценными бумагами [1];

2) этап расширения перечня активов (1985-1994 гг.), так как с успешным развитием в области секьюритизации ипотечных кредитов, использование секьюритизации активов стало преимущественно для финансовых и лизинговых компаний, а так же кредитных организаций занимающихся выпуском кредитных карт;

3) этап международной секьюритизации активов (1994-1998гг.), важнейшим инициатором процесса международного развития секьюритизации активов является ухудшение норм надзорных органов в начале 90-х гг. в обеспеченности собственного капитала кредитных организаций;

4) этап отношений между заемщиками и кредиторами зародился в период 2002 г. по 2007 г. и связан с двумя событиями – банкротство крупной американской компании Энрон и глобальный финансово-экономический кризис, первые проявления которого были зафиксированы уже в 2006 году. В работе были выделены следующие особенности новейшего этапа развития отношений между заемщиками и кредиторами: ужесточение требований к заемщиками, сжатие кредитного рынка, ужесточение регулятивных норм в отношении сделок секьюритизации, значительное повышение рисков секьюритизации с применением деривативов (синтетическая скьюритизация).

5) этап использования механизма секьюритизации для очистки банков от «плохих активов» с 2007- 2009 гг. Возникшие в начале 2009 г. схемы секьюритизации задолженности «плохих активов» предполагали работу по следующему алгоритму. Создавались аффилированные с банками организации, уставный капитал которых был сформирован за счет банка. «Плохие активы» передавались на баланс этой организации и под их обеспечение выпускались облигации, которые затем «упаковывали» в паевые инвестиционные фонды. Покупателем этих ценных бумаг всегда был банк-организатор эмиссии. Таким образом, на балансе кредитной организации оказывались не активы с определенным уровнем риска, а облигации, которые не требуют отчислений в резервный фонд.

6) этап развития сегмента рынка ипотечной секьюритизации в России 2010-2012 гг. В настоящее время в банковском секторе экономике отмечается активность роста активов банковского сектора и рынка ипотечного кредитования.  Наличие горизонтов роста ипотечного рынка, необходимость секьюритизации ипотечных активов коммерческих банков, а так же  утвержденная Стратегия развития ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации до 2030 года обусловливает  наличие благотворной почвы для теоретических изысканий и апробации на практике приемов для снижения уровня рисков при операциях по секьюритизации.

Рынок ипотечной секьюритизации в России находится в начальной стадии роста,  в то время как европейский и особенно американский рынки – вполне сложившиеся. На Западе идет активное усвоение уроков кризиса, намечены кардинальные меры по предотвращению подобных ситуаций в будущем [2]. И это при том, что регулирование рынка с триллионными объемами и множеством участников – крайне затратный процесс, сопряженный со значительными рисками.

Преимущественные направления секьюритизации в России, следующие:

– привлечение долгосрочных ресурсов;

– понижение ставки финансирования;

– стабильность привлеченных ресурсов;

– оптимизация фондирования;

– управление уровнем ликвидности банка;

– снижение нагрузки на в части обязательных нормативов;

– снижения рисков как для инвесторов. [3]

В целом, несмотря на все проблемы на мировом финансовом рынке, российская секьюритизация является перспективным сегментом рынка, а период вынужденного затишья на рынке может быть использован для пересмотра стандартов качества по ипотечным кредитам и для устранения препятствий к развитию внутреннего рынка секьюритизации.