ОСОБЕННОСТИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ КОЭФФИЦИЕНТОВ КАПИТАЛА | Опубликовать статью ВАК, elibrary (НЭБ)

ОСОБЕННОСТИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ КОЭФФИЦИЕНТОВ КАПИТАЛА

Научная статья

Галкина Е.В.*

ORCID: 0000-0002-5048-765X,

Орловский государственный университет экономики и торговли, Орел, Россия

* Корреспондирующий автор (gev578[at]mail.ru)

Аннотация

В статье отражено содержание понятия коэффициентов капитала (коэффициентов ценных бумаг), применяемых в финансовом анализе хозяйственной деятельности организаций. Основное внимание уделено порядку расчета данных коэффициентов и, соответственно, экономическому содержанию каждого коэффициента. Рассмотрены источники информации, из которых могут быть получены исходные данные для определения значений разных коэффициентов. Предложено расширение методики расчета коэффициентов за счет включения показателей денежных потоков и сопоставления значений, определенных на основе метода начисления (по доходам и расходам) и кассового метода (по поступлению и выплате денежных средств). Методика расчетов имеет универсальный характер для предприятий разных отраслей экономики.

Ключевые слова: анализ, капитал, коэффициент, оценка, финансы.

THE ASPECTS OF CALCULATING CAPITAL RATIOS

Research article

Galkina E.V.*

ORCID: 0000-0002-5048-765X,

Oryol State University of Economics and Trade, Orel, Russia

* Corresponding author (gev578[at]mail.ru)

Abstract

The article illustrates the concept of capital ratios (stock ratios) used in the financial analysis of the business activities of organizations. The major point of interest is the procedure for calculating these ratios and the economic content of each ratio respectively. The paper examines the sources of information from which the initial data for determining the values of different ratios can be obtained. It is proposed to expand the method of calculating ratios by including indicators of cash flows and comparing the values determined on the basis of the accrual basis (for income and expenses) and the cash basis (for receipts and payment of funds). The calculation method is universal for enterprises in different sectors of the economy.

Keywords: analysis, capital, ratio, evaluation, finance.

Введение

Коэффициенты капитала (capital ratios), или коэффициенты ценных бумаг (stock ratios) характеризуют связь различных отчетных показателей с капиталом компании. Эти коэффициенты ориентированы на оценку компании участниками фондового рынка, на котором котируются ее акции и другие ценные бумаги. Многие коэффициенты данной группы требуют данные, которые отсутствуют в финансовой отчетности и должны быть получены из внешних источников или из внутренних источников отчитывающейся компании. Коэффициенты капитала рассматриваются как обособленный объект исследований (например, [1], [2]), а также как часть более крупных областей анализа, в частности, анализа финансового риска [3], [4], оценки инвестиций [5], [6], [7], определения стоимости компании [8], [9], [10]. Финансовый анализ сочетает в себе как традиционные методики, используемые десятилетиями и рекомендуемые в экономической литературе, так и новые подходы, отражающие особенности конкретного объекта и ситуации анализа. Это обосновывает пластичность анализа коэффициентов как научной сферы и практической области деятельности аналитика.

Основные результаты

По данным финансовой отчетности могут быть рассчитаны следующие основные коэффициенты капитала.

Коэффициент реинвестирования (retention ratio, RR) – отношение капитализированной прибыли за год (не распределенной и не использованной иным способом прибыли за год, из которой могут быть начислены дивиденды держателям обычных акций) к прибыли за год за минусом дивидендов по привилегированным акциям – формула (1):

    (1)

где:

Profit_ for_ the_ year_R (Retained_ earnings) – капитализированная прибыль за год,

Dividends_PS – дивиденды по привилегированным акциям.

Коэффициент дивидендных выплат (payout ratio, PR) – соотношение начисленных дивидендов за год к прибыли за год за минусом начисленных дивидендов по привилегированным акциям – формула (2):

    (2)

где:

Dividends_NS – дивиденды, начисленные за год.

Показатель капитализированной нераспределенной прибыли переносится в две представленные выше формулы из отчета об изменениях капитала (как изменение нераспределенной прибыли за год).

Коэффициент дохода на акцию (earnings per share, EPS) – отношение прибыли за год к количеству акций – формула (3):

     (3)

где:

Profit_ for_ the_ year – прибыль за год,

Number_ of_ shares – количество акций.

Этот показатель может рассчитываться для привилегированных акций (через прибыль, подлежащую распределению между держателями таких акций, и количество привилегированных акций) и для обычных акций (через прибыль за минусом части, подлежащей распределению между держателями привилегированных акций, и количество обыкновенных акций в обращении). Количество акций может определяться на конец года, на дату принятия решения о распределении дивидендов или в среднегодовом выражении.

Коэффициент дивидендов на акцию (dividend per share, DPS) – отношение объявленных (реальных) или планируемых (потенциальных) дивидендов к количеству акций – формула (4):

     (4)

Dividends – дивиденды.

Сложность расчета показателей данной группы заключается в том, что, как правило, на отчетную дату собрание акционеров по итогам прошедшего (отчетного) года не проведено и решение о распределении дивидендов за этот год не принято. Поэтому сумму дивидендов за прошлый год следует определять по финансовой отчетности за следующий год (по отчету об изменениях в капитале), а за последний год сведения можно получить из внутренних источников либо после опубликования дополнительной информации о распределении дивидендов.

Если аналитик располагает рыночными данными, то могут рассчитываться коэффициенты капитала, основанные на сравнении отчетных и рыночных оценок.

Коэффициент соотношения рыночной и учетной стоимости акции (market/book value, M/B) – формула (5):

    (5)

где:

Market_ value – рыночная стоимость акции,

Book_ value – учетная стоимость акции.

Коэффициент доходности акции (earnings yield, EY) – соотношение прибыли на акцию и рыночной стоимости акции – формула (6):

      (6)

Коэффициент рыночной цены к прибыли на акцию (price/earning ratio, M/E) – показатель, обратный коэффициенту EY – формула (7):

      (7)

Коэффициент дивидендной доходности акции (dividend yield, DY) – отношение дивиденда на акцию к рыночной стоимости акции – формула (8):

      (8)

Все представленные выше показатели базируются на данных бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах с фрагментарным использованием отдельных статей прочих финансовых отчетов. В целом, эти коэффициенты ориентированы на оценку начислений, а не денежных потоков. Но на основе отчета о движении денежных средств можно определить «кассовые» характеристики деятельности организации:

– соотношение поступлений и выплат по каждому виду деятельности;

– соотношение поступлений по видам деятельности;

– соотношение выплат по видам деятельности;

– соотношение чистых денежных средств по видам деятельности;

– структуру поступлений и выплат по каждому виду деятельности.

– соотношение денежного потока и соответствующих (одноименных) показателей отчета о финансовых результатах и бухгалтерского баланса, то есть показатели степени оплаты денежными средствами доходов и расходов, активов и обязательств.

В дополнение к рассмотренным коэффициентам можно предложить коэффициенты оценки платежеспособности эмитента по капиталу, в частности следующие.

Коэффициент оплаты дивидендов (Dividends paid ratio, DP) – соотношение выплаченных и начисленных дивидендов за один и тот же период (обычно год) – формула (9):

    (9)

где:

Dividends_P – дивиденды, перечисленные за год.

Коэффициент чистого денежного потока на акцию (net cash flow per share, CPS) – отношение чистого денежного потока за год к количеству акций – формула (10):

     (10)

где:

Net_cash_flow – чистый денежный поток.

Коэффициент выплаченных дивидендов на акцию (dividend per share paid, DPP) – отношение перечисленных (выплаченных) дивидендов к количеству акций – формула (11):

      (11)

Коэффициент генерации денежного потока акции (cash yield, CY) – соотношение чистого денежного потока на акцию и рыночной стоимости акции – формула (12):

      (12)

Коэффициент рыночной цены к чистому денежному потоку на акцию (price/cash ratio, M/C) – показатель, обратный коэффициенту CY – формула (13):

      (13)

Коэффициент дивидендного денежного потока акции (dividend cash, DC) – отношение выплаченного дивиденда на акцию к рыночной стоимости акции – формула (14):

    (14)

По отчету о финансовых результатах и отчету о движении денежных средств (косвенный метод) возможно проведение расчетов по следующим статьям: прибыль и чистые денежные средства (по видам деятельности), прибыль до налогообложения и увеличение денежных средств и их эквивалентов. Если отчет о движении денежных средств составлен прямым методом, то обеспечивается прямая сопоставимость показателей по операционной деятельности. Отношение показателей по прочим видам деятельности определяется структурой операций отчитывающейся организации. Принятие управленческих решений в области финансов, в том числе капитала фирмы, требуют рассмотрение всех коэффициентов в комплексе и динамике за несколько периодов времени.

Заключение

По бухгалтерскому балансу и отчету о движении денежных средств сопоставлению поддается изменение балансовых остатков и чистые денежные средства («получено» минус «выплачено»), связанные с соответствующей статьей баланса. Так могут сравниваться разность между остатком долгосрочных займов (начальным и конечным) с разностью показателей поступления и погашения долгосрочных займов. Несовпадение сумм показывает возможность проведения расчетов в не денежной форме или реструктуризации задолженности. Состав анализируемых показателей в целом определяется составом операций и статей баланса отчитывающейся организации.

Благодаря простоте расчета коэффициенты легко интерпретируются. В теории и практических работах по финансовому анализу выделено множество коэффициентов. Однако для оценки определенных направлений деятельности организации выбор из многообразия приведенных в литературе и разработанных самим аналитиком коэффициентов должен проводиться на основе критериев необходимости (соответствия цели анализа) и достаточности (исключение дублирования – каждый коэффициент должен освещать новый аспект изучаемого явления). Поэтому в определенной практической ситуации анализа набор оцениваемых коэффициентов должен определяться индивидуально с учетом общих формализованных рекомендаций.

Конфликт интересов Не указан.

Conflict of Interest None declared.